Obwohl sich die globale Zinserhöhung ausbreitet, ist die Wirkung der Zinserhöhung auf die Inflation in verschiedenen Ländern nicht offensichtlich, und der Druck der importierten Inflation besteht immer noch.

Beeinflusst durch den erwarteten Anstieg der Zinserhöhung durch die US-Notenbank durchbrach der Dollarindex am 29. August die Marke von 109 und erreichte damit einen neuen Höchststand seit fast 20 Jahren. Vor dem Hintergrund der starken Aufwertung des US-Dollars geriet die Rendite von Risikoanlagen in den Vereinigten Staaten unter Druck, und die Betriebseinnahmen von Unternehmen im Ausland gingen zurück. Darüber hinaus hat die Aufwertung des US-Dollars auch die Schuldenrisiken der Schwellenländer, Kapitalabflüsse, kurzfristige Schwankungen des RMB-Wechselkurses usw. verschärft.

Gründe für das Rekordhoch des US-Dollars

Der direkte Grund, warum der US-Dollar-Index ein neues Hoch erreichte, ist, dass die Federal Reserve einen radikalen Zinserhöhungszyklus zur Eindämmung der Inflation bei Qualcomm einleitete (126,65, 1,70, 1,36 %). Darüber hinaus sind eine bessere wirtschaftliche Erholung in den Vereinigten Staaten, eine erhöhte Risikoaversion auf dem Markt und die Schwäche von Nicht-US-Währungen ebenfalls treibende Faktoren dafür, dass der US-Dollar einen neuen Höchststand erreicht.

Erstens trat die Federal Reserve in einen radikalen Zinserhöhungszyklus ein. Seit 2022 hat die Federal Reserve die Zinsen viermal angehoben, von denen zwei 75 Basispunkte erreichten. Im Juli stieg der US-Verbraucherpreisindex (CPI) im Jahresvergleich um 8,5 %, was einem Rückgang von 0,6 Prozentpunkten gegenüber Juni entspricht. Sie ist zwar gesunken, befindet sich aber in den letzten 40 Jahren immer noch auf einem hohen Niveau. Am 26. August erklärte Powell öffentlich, dass die Federal Reserve entschlossen gegen eine hohe Inflation kämpfen werde, und gab das hawkische Signal, dass sie die Zinssätze auf der Zinssitzung im September weiter anheben könnte. Vor dem Hintergrund der kontinuierlichen Zinserhöhung durch die US-Notenbank ist die kurzfristige Zinsspanne zum Haupttreiber des Kapitalflusses geworden, was den Dollarindex nach oben getrieben hat.

Zweitens sind die wirtschaftlichen Fundamentaldaten der Vereinigten Staaten besser als die der Eurozone. Dank einer starken Fiskal- und Geldpolitik sind die Inflationseindämmung und die wirtschaftliche Erholung der Vereinigten Staaten besser als die der Euro-Länder. Der Markt ist gegenüber dem Euro offensichtlich rückläufig, was die Aufwertung des Dollars vorantreibt. In Bezug auf die Inflation stieg der US-Verbraucherpreisindex (VPI) im Juli im Jahresvergleich um 8,5 % und lag damit unter den vom Markt erwarteten 8,7 %. Im Juli erreichte der CPI des Euroraums ein Rekordhoch und stieg im Jahresvergleich um 8,9 %. Aus konjunktureller Sicht ist das Rezessionsrisiko im Euroraum gestiegen, insbesondere in Deutschland, Frankreich und Italien. Am 1. August gab IHS Markit bekannt, dass der Endwert des PMI für das verarbeitende Gewerbe in der Eurozone im Juli bei 49,8 lag, was unter der Boom-and-Bust-Linie lag.

Drittens beflügelte die Risikoaversion des Marktes den US-Dollar. Anfang dieses Jahres löste der Russland-Ukraine-Konflikt geopolitische Risiken aus und der US-Dollar wertete zunächst auf. Während die Epidemie anhält, haben viele Länder einen Zyklus von Zinserhöhungen begonnen, um die hohe Inflation einzudämmen, aber es hat wenig Wirkung gezeigt. Der Markt ist immer noch besorgt über die wirtschaftlichen Abwärtsrisiken, die Zinserhöhungen mit sich bringen, und die Risikoaversion des Marktes hat zugenommen. Aufgrund der sicheren Hafennatur des US-Dollars und des großen Umfangs und der hohen Liquidität des US-Treasury-Marktes betrachten die Länder US-Anleihen als die beste Wahl für offizielle Reserven. Wenn die Marktvolatilität zunimmt und das Risiko eines wirtschaftlichen Abschwungs zunimmt, entscheiden sich Anleger aus allen Ländern daher für mehr US-Dollar, um zu investieren.

Viertens ist die afroamerikanische Währung schwach. Die Schwäche von Nicht-US-Währungen wie dem Euro und dem Pfund Sterling verlieh dem US-Dollar-Index eine Aufwärtsdynamik. Laut einschlägigen Umfragedaten sagte JPMorgan Chase (118,16, 1,08, 0,92 %) voraus, dass der Euro bis Dezember auf 0,95 $ fallen würde, und der Kapitalmarkt der Royal Bank of Canada (96,26, 0,95, 1,00 %) prognostizierte, dass das Pfund fallen würde im selben Zeitraum um mehr als 5 % sinken. Im Dollar-Index macht der Euro gegenüber dem Dollar 57,6 % aus, sodass die Euro-Schwäche auch den Dollar-Index stark nach oben getrieben hat.

Auswirkungen auf die Vereinigten Staaten

Erstens zieht der starke US-Dollar inländische Gelder an, um sie in hochsicheren Finanzprodukten wie Bankeinlagen und US-Anleihen anzulegen, und Risikoanlagen und Aktienrenditen stehen unter Druck. Am 29. August verarbeitete der Markt weiterhin das Signal der Zinserhöhung der US-Notenbank, und die US-Aktie sprang kurz und eröffnete niedrig. Der Dow fiel zur Eröffnung um fast 100 Punkte, während der Nasdaq um mehr als 120 Punkte fiel, angeführt von Technologie- und Chipaktien.

Zweitens wird ein stärkerer Dollar der Federal Reserve helfen, ihr Ziel zu erreichen, die Inflation zu senken. Ein stärkerer US-Dollar wird dazu beitragen, die US-Binneninflation einzudämmen, indem der Preis für importierte Waren gesenkt wird. Wenn der Wert des US-Dollars steigt, werden auch die Preise importierter Produkte sinken. Ein verwandter Artikel prognostizierte, dass die Stärkung des US-Dollars dazu beitragen könnte, die Gesamtinflation der Vereinigten Staaten um 0,2 bis 0,3 Prozentpunkte zu reduzieren.

Schließlich wirkt sich die Aufwertung des US-Dollars auf die Betriebseinnahmen einiger amerikanischer Unternehmen im Ausland und dann auf den Aktienkurs des Unternehmens aus. Einerseits verteuert der starke US-Dollar amerikanische Exporte, wodurch der Preisvorteil verloren geht; Andererseits wird es auch den Umsatz amerikanischer Unternehmen schmälern. Die Credit Suisse (5,24, 0,01, 0,19 %) schätzt, dass jede Aufwertung des US-Dollars um 8 % bis 10 % zu einem Rückgang der Unternehmensgewinne in den Vereinigten Staaten um 1 % führen wird. Im jüngsten US-Aktienfinanzbericht hat sich der Einfluss des Wechselkurses auf viele Branchen ausgeweitet. Beispielsweise erwartet Johnson&Johnson (166,28, -1,32, -0,79 %), dass die Aufwertung des US-Dollars seinen Umsatz in diesem Jahr um 4 Milliarden Dollar beeinträchtigen wird; Apfel (154,48, 3,78, 2.

Auswirkungen auf Schwellenmärkte

Die Aufwertung des US-Dollars hat Bedenken hinsichtlich der Währungskrise in den Schwellenländern geweckt. Extern hat die Aufwertung des US-Dollars zu Druck auf den Außenhandel und die Auslandsverschuldung der Schwellenländer geführt, ihre Einnahmen und Kosten beeinträchtigt und das Risiko eines Schuldenausfalls erhöht. Intern hat die Aufwertung des US-Dollars die Schwellenländer mit importierter Inflation und passiven Zinserhöhungen, verschlechterten wirtschaftlichen Fundamentaldaten und verstärkter Finanzmarktvolatilität konfrontiert.

Erstens stehen die Staatsschulden unter Druck. Die aggressive Zinserhöhung der US-Notenbank hat den US-Dollar stark nach oben getrieben, was auch Druck auf Schwellenländer ausgeübt hat, die ihre auf Dollar lautenden Schulden zurückzahlen müssen. Sri Lanka hat als erstes Land Insolvenz angemeldet"Insolvenz"im Zinserhöhungssturm, hat eine Verschuldung von 51 Milliarden USD, eine Inflation von 39% und Devisenreserven von nur 1,6 Milliarden. Zudem steigt vor dem Hintergrund des Konflikts zwischen Russland und der Ukraine und des steigenden US-Dollars die Möglichkeit eines Staatsschuldenausfalls der Ukraine weiter an. Der Konflikt zwischen Russland und der Ukraine hat zur Flucht von Investoren geführt, und die Ukraine hat Auslandsschulden verwendet, um ihr Haushaltsdefizit auszugleichen. Die Aufwertung des US-Dollars verschärft auch die Belastung durch die Rückzahlung der Auslandsschulden des Landes und übt Druck auf seine Staatsschulden aus.

Zweitens wurde der Mittelabfluss intensiviert. Der direkte Grund für die Aufwertung des US-Dollars ist, dass die Federal Reserve den Zinserhöhungszyklus eingeleitet hat und die Zentralbanken der Schwellenländer dann gezwungen waren, die Zinssätze zu erhöhen, um die Wettbewerbsfähigkeit zu gewährleisten und die Währungsstabilität zu wahren. Aber den Zinserhöhungszyklus passiv zu beginnen, wird Schwierigkeiten mit sich bringen. Einerseits haben die Zentralbanken verschiedener Länder den Zinserhöhungszyklus eingeleitet, um den Abfluss von Investitionen ausländischer Investoren in den heimischen Wirtschaftsbereich zu vermeiden. Andererseits wird der Anstieg der Zinssätze die Kosten der Inlandsverschuldung erhöhen, was zu Kapitalflucht führt und das Wirtschaftswachstum hemmt. Bis Ende Juli hatten ausländische Investoren in fünf aufeinanderfolgenden Monaten Gelder abgehoben, mit einem Gesamtabfluss von mehr als 38 Milliarden Dollar der längste Nettoabfluss seit 2005. Laut den Statistiken des amerikanischen Forschungsunternehmens EPFR betrug der Kapitalzufluss von Staatsanleihenfonds der Industrieländer von Januar bis Juli 2022 etwa 113 Milliarden Dollar . Vor dem Hintergrund der hohen Inflation und der angespannten Währung haben sich die Sorgen über einen wirtschaftlichen Abschwung verstärkt, und immer mehr Anleger entscheiden sich dafür, ihre Mittel in sicherere Anleihen aus Industrieländern anzulegen. Darüber hinaus wird die Kapitalflucht die Wirtschaft der Schwellenländer unter Druck setzen, die Steuereinnahmen verringern und die Schuldenrisiken weiter verschärfen. Staatsanleihenfonds betrug etwa 113 Milliarden Dollar. Vor dem Hintergrund der hohen Inflation und der angespannten Währung haben sich die Sorgen über einen wirtschaftlichen Abschwung verstärkt, und immer mehr Anleger entscheiden sich dafür, ihre Mittel in sicherere Anleihen aus Industrieländern anzulegen. Darüber hinaus wird die Kapitalflucht die Wirtschaft der Schwellenländer unter Druck setzen, die Steuereinnahmen verringern und die Schuldenrisiken weiter verschärfen. Staatsanleihenfonds betrug etwa 113 Milliarden Dollar. Vor dem Hintergrund der hohen Inflation und der angespannten Währung haben sich die Sorgen über einen wirtschaftlichen Abschwung verstärkt, und immer mehr Anleger entscheiden sich dafür, ihre Mittel in sicherere Anleihen aus Industrieländern anzulegen. Darüber hinaus wird die Kapitalflucht die Wirtschaft der Schwellenländer unter Druck setzen, die Steuereinnahmen verringern und die Schuldenrisiken weiter verschärfen.

Drittens erhöhen Sie den Handelsdruck. Der starke US-Dollar kann zu erhöhtem Handelsdruck in Schwellenländern führen. Gegenwärtig ist die Währung für internationale Handelszahlungen und -abrechnungen hauptsächlich US-Dollar. Die Entwicklung vieler Schwellenländer hängt maßgeblich vom Welthandel ab. Die Aufwertung des US-Dollars und der steigende Preis der auf US-Dollar lautenden Ressourcen haben die Devisenausgaben von Ländern, die auf Ressourcenimporte angewiesen sind, ausgeweitet und damit das Handelsdefizit vergrößert.

Auswirkungen auf China

Die Aufwertung des US-Dollars hat den RMB einem größeren Abwertungsdruck ausgesetzt. Die Differenzierung der Geldpolitik zwischen China und den Vereinigten Staaten, wiederholte Ausbrüche in einigen Teilen des Landes und anhaltende Immobilienunruhen haben Chinas wirtschaftliche Fundamentaldaten gestört und die kurzfristigen Schwankungen des RMB verschärft. Am 29. August erreichte der Onshore- und Offshore-RMB gegenüber dem US-Dollar ein neues Zweijahrestief. Am Ende des Tages um 16:30 Uhr schloss der Onshore-RMB bei 6,9210 gegenüber dem US-Dollar und berührte 6,9229 so niedrig wie möglich, 589 Basispunkte niedriger als am vorherigen Handelstag; Der Offshore-RMB fiel gegenüber dem US-Dollar unter 6,92, erreichte ein Minimum von 6,9315 und fiel innerhalb des Tages um mehr als 300 Punkte. Allerdings ist es für den RMB schwierig, für längere Zeit abzuwerten. Aus Sicht der Kapitalmärkte hatten die Kapitalmärkte Chinas und der Vereinigten Staaten bis Ende 2021 30,7 Billionen US-Dollar bzw. 40 Billionen US-Dollar erreicht, und Chinas Gesamtgröße blieb die zweitgrößte der Welt. Derzeit ist der Anteil des ausländischen Kapitals am Kapitalmarkt auf dem Festland noch gering, aber mit der Beschleunigung des Kapitalmarktöffnungsprozesses wird die Nachfrage nach RMB steigen und damit den Wechselkurs stützen. Aus Sicht des Handels zeigten seit August die Abwicklung und der Verkauf von Devisen durch Banken und mit dem Ausland verbundene Einnahmen und Zahlungen in China einen doppelten Überschuss, während der Warenhandel einen hohen Überschuss aufwies. Die tatsächliche Verwendung von ausländischem Kapital hat das Wachstum aufrechterhalten. Ausländische Investoren haben im Allgemeinen chinesische Wertpapiere netto gekauft,

In Bezug auf den Anleihemarkt werden in der ersten Hälfte des Jahres 2022 internationale Mittel mit einem kumulierten Nettoabfluss von etwa 300 Milliarden Yuan von Februar bis Mai erheblich abfließen, und die Bestände ausländischer Investoren an chinesischen Anleihen werden auf 10,3 % sinken. . Allerdings hat sich die institutionelle Öffnung des chinesischen Anleihemarktes beschleunigt, was die Investition ausländischer institutioneller Investoren erleichtert. Am 27. Mai 2022 gaben die People's Bank of China, die CSRC und die SAFE eine gemeinsame Ankündigung heraus, um die Verfahren für den Markteintritt ausländischer Investoren zu vereinfachen und den Umfang der Investitionen auf den Börsenanleihenmarkt zu erweitern. Die Ankündigung trägt dazu bei, die Diversifizierung von Investoren zu fördern, die Liquidität und Stabilität des chinesischen Anleihemarktes zu verbessern, den Zufluss von Kapitalprojekten zu steigern und der Realwirtschaft besser zu dienen.

An den Aktienmärkten ging die Aufwertung des US-Dollars mit den Sorgen über die wirtschaftliche Rezession in den USA einher. Als die Weltwirtschaft in eine Rezession geriet, ging die Risikobereitschaft der Märkte insgesamt zurück. Das Kapital war eher geneigt, amerikanische Anleihen und andere sichere Anlagen zu kaufen, und auch der A-Aktienmarkt erlebte unweigerlich Kapitalabflüsse. Der aktuelle Markt für A-Aktien ist jedoch weniger betroffen, hauptsächlich aufgrund der globalen Straffung der Politik und des wirtschaftlichen Abschwungs, während China weiterhin auf stabilem Wachstum besteht, wird erwartet, dass sich die Binnenwirtschaft erholt, während sich die Außenwirtschaft weiter verschlechtern könnte förderlich für den Zufluss von Mitteln aus dem Norden in A-Aktien.

Angesichts des externen Zinserhöhungszyklus, der Aufwertung des US-Dollars und der möglichen Verschärfung des Wirtschaftsabschwungs in der Eurozone steht China weiterhin unter dem Druck des Wirtschaftsabschwungs und der importierten Inflation. Genauer gesagt sieht sich die Binnenwirtschaft derzeit zahlreichen Belastungen wie Immobilienrisiken und unzureichender Nachfrage ausgesetzt, aber die Exporte sind nach wie vor die treibende Kraft, die die wirtschaftlichen Fundamentaldaten Chinas stützt. Wenn die Wirtschaft des Euroraums als größter Handelspartner Chinas in eine Rezession gerät, wird dies zwangsläufig den Abwärtsdruck auf Chinas Exporte erhöhen, was zu einem Abschwung der Binnenwirtschaft führen wird. Darüber hinaus ist, obwohl sich die globale Zinserhöhung ausbreitet, die Wirkung der Zinserhöhung auf die Inflation in verschiedenen Ländern nicht offensichtlich, und der Druck der importierten Inflation besteht immer noch. Am 22. August veranstaltete die Zentralbank ein Forum zur Analyse der Geld- und Kreditsituation von Finanzinstituten und wies darauf hin, dass wir die Grundlage für eine wirtschaftliche Erholung und Entwicklung mit einem Gefühl der Dringlichkeit festigen müssen. Chinas Geldpolitik sollte sich in Zukunft immer auf interne Themen konzentrieren, das externe Gleichgewicht berücksichtigen und stabiles Wachstum und Beschäftigung hervorheben.